autor: zheng minfang
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die tsingshan holding group co., ltd. (im folgenden als „tsingshan group“ bezeichnet), bekannt als „könig des nickels“, leitet möglicherweise die erste notierung ihrer tochtergesellschaften ein.
am abend des 14. dezember reichte rept battero (im folgenden „rept battero“ genannt), das sich hauptsächlich mit strom- und energiespeicherbatterien beschäftigt, einen ipo-prospekt bei der hong kong stock exchange ein. bisher gehörte die installierte kapazität von power-batterien in china zu den top ten. der unternehmen sind an die börse gegangen oder haben den ipo-prozess begonnen.
im berichtszeitraum kann die umsatzwachstumsrate von rept battero als „schnelles tempo“ beschrieben werden. von 2019 bis 2021 wird das betriebsergebnis 233 millionen yuan, 907 millionen yuan bzw. 2,109 milliarden yuan betragen, und die durchschnittliche wachstumsrate der einnahmen über drei jahre wird bis zu 200,7 % betragen. dennoch befindet sich rept battero immer noch in einer verlustsituation mit verlusten von 112 millionen yuan, 53 millionen yuan bzw. 804 millionen yuan im gleichen zeitraum.
der grund für den verlust könnte in der unzureichenden auslastung der produktionskapazität von rept battero liegen. zum ende des dritten quartals 2022 beträgt der kumulierte batterieproduktionsumfang von rept battero in diesem jahr nur 9,5 gwh, was immer noch deutlich von der geplanten jährlichen produktionskapazität von 32,7 gwh abweicht.
als mitglied der tsingshan group, einem großen nickelindustrieriesen, werden rept batteros 51 %-anteile von evergreen technology co., ltd. (im folgenden gemeinsam als „tsingshan group“ bezeichnet), einer tochtergesellschaft der tsingshan group, kontrolliert. der einzige spieler.
unterstützt durch die zahlreichen nickel-kobalt-lithium-minenressourcen der tsingshan-gruppe sind die schwankungen der rohstoffkosten bei rept battero relativ kontrollierbar geworden, was aber auch zu einer großen anzahl von transaktionen mit verbundenen parteien geführt hat. trade wind (id: tradewind01) schätzt auf basis der jährlichen rahmenvereinbarung zwischen rept battero und der tsingshan group, dass rept battero von 2023 bis 2025 rohstoffe im wert von maximal mehr als 30 milliarden von der tsingshan group einkaufen wird.
01
während des hochfahrens der produktionskapazität
die neue energiebatterie-strecke, die in den letzten jahren einen hohen wohlstand verzeichnete, wird von mehr vor- und nachgelagerten unternehmen in der industriekette als ziel einer integrierten entwicklung angesehen.
seit seiner gründung im oktober 2017 konzentriert sich rept battero auf das geschäft mit strom- und energiespeicherbatterien.
derzeit wurden die power-batterien von rept battero an traditionelle automobilunternehmen wie saic-gm-wuling und dongfeng angepasst und werden auch an neue power-car-unternehmen wie leap und nezha geliefert. von 2019 bis 2021 werden die energiebatterien von rept battero einen umsatz von 83 millionen yuan, 673 millionen yuan bzw. 982 millionen yuan generieren, was 35,5 %, 74,2 % bzw. 46,5 % entspricht.
obwohl der abstand zwischen seiner umsatzskala und dem führenden catl (300750.sz) das 91-fache beträgt, belegt es mit einer installierten kapazität von 3,6 gwh in den ersten drei quartalen des jahres 2022 immer noch den zehnten platz unter den inländischen herstellern von strombatterien durch den ausbau der produktionskapazität beträgt die bruttogewinnmarge von rept battero power battery im ersten halbjahr 2022 nur 5 %, was sich deutlich von den 15,04 % im gleichen zeitraum der ningde-ära unterscheidet.
laut rept battero hat die energiedichte seiner power-batterien in der branche ein relativ hohes niveau erreicht. beispielsweise kann die volumetrische energiedichte der im august 2022 eingeführten batterie „wending“ 450 wh/l erreichen und damit den aktuellen branchenwert von 400 wh/l übertreffen. , und die reichweite kann 700 kilometer erreichen.
im vergleich zu power-batterien mit einem höheren involutionsgrad scheint rept battero im bereich der energiespeicherung mehr vorteile zu haben. nach angaben von frost & sullivan belegte rept battero in den ersten drei quartalen des jahres 2022 mit einer installierten kapazität von 5,9 gwh an energiespeicherbatterien bereits den dritten platz in china. es bestehen noch erhebliche lücken.
derzeit werden energiespeicherbatterien von rept battero in der energiespeicherung von haushalten, in photovoltaik-wechselrichtern und anderen szenarien eingesetzt.
„die lieferungen von rept erfolgen im wesentlichen in form von batterien oder modulen. die inländischen top10-energiespeichersystemintegrationen sind alle unsere kunden. wir haben ein sehr breites spektrum an heimspeichern durchgeführt.“ rept battero liu sizeng, general manager der abteilung energiespeichersysteme, erklärte dies im november dieses jahres öffentlich.
im ersten halbjahr 2022 erwirtschafteten die energiespeicherbatterien von rept battero einen umsatz von 1,881 milliarden yuan, was einem anteil von 46,8 % entspricht. allerdings betrug die bruttogewinnmarge im gleichen zeitraum nur -12 %, sie hat sich jedoch im vergleich zu der bruttogewinnmarge von -16 % im ersten halbjahr 2021 verringert.
die bruttogewinnmargen der strombatterie- und energiespeichergeschäfte sind niedrig oder sogar negativ, was möglicherweise damit zusammenhängt, dass rept battero gerade dabei ist, seine produktionskapazität zu erhöhen.
bis zum ende des dritten quartals 2022 hat die von rept battero geplante jährliche produktionskapazität 32,7 gwh erreicht. bezogen auf die installierte kapazität beträgt die gesamtproduktionskapazität von „strom energiespeicher“-batterien in den ersten drei quartalen 2022 jedoch nur 9,5 gwh.
auch rept battero sieht in der erweiterung der produktionskapazitäten den schlüssel zur ertragssteigerung. im august dieses jahres hat rept battero das ziel einer „produktionskapazität von 200 gwh im jahr 2026“ festgelegt und plant sogar, im jahr 2027 einen umsatz von 100 milliarden yuan zu erzielen.
die verwirklichung eines so großen ziels wie geplant ist offensichtlich ein test für die zukünftige produktionskapazität und wettbewerbsfähigkeit von rept battero.
02
die jährlichen verbundenen transaktionen können 10 milliarden überschreiten
im gegensatz zu byd, great wall und anderen nachgelagerten oems, die die börsennotierung ihres batteriegeschäfts vorantreiben, geht der ursprung von rept battero auf die gründung des inländischen bergbaugiganten tsingshan group zurück.
aus dem prospekt geht hervor, dass das hauptorgan der tsingshan-gruppe 51 % der anteile von rept battero kontrolliert und dass dies auch die erste tochtergesellschaft der tsingshan-gruppe ist, die sich auf den weg zum börsengang begibt.
als könig der nickelminen wird die tsingshan-gruppe im jahr 2021 mit einer jahresproduktion von 600.000 tonnen nickel 22,22 % des weltmarktes einnehmen. darüber hinaus ist sie in vielen bereichen wie minenentwicklung, edelstahlherstellung und versandlogistik tätig.
was die tsingshan group zuletzt „aus dem kreis“ brachte, war zweifellos der „nickel futures squeeze war“ an der london metal exchange (im folgenden „lme“ genannt) im märz 2022.
damals erlebte die tsingshan group, die eine große anzahl von short-positionen in lunni hielt, aufgrund des spot-risikomanagements am 8. dieses monats innerhalb eines tages einen starken anstieg der nickelpreise. die tonne stieg auf 100.000 us-dollar/tonne, was wiederum das risiko einer liquidation der tsingshan-gruppe auslöste. zur risikoprävention hat die lunjin-börse sogar den handel aller lunni-kontrakte vorübergehend ausgesetzt.
glücklicherweise konnte die liquidationskrise der tsingshan-gruppe durch eine einigung mit der gegenpartei und den finanzinstituten schließlich reibungslos gelöst werden.
rept battero ist derzeit das einzige im batteriegeschäft tätige unternehmen der tsingshan-gruppe. durch die ressourcenausstattung der aktionäre verfügt rept battero über offensichtliche synergien mit der tsingshan group bei der beschaffung von nickel, lithium, kobalt und anderen mineralien, die im bereich lithiumbatterien benötigt werden.
seit 2022 steht alles, von power-batterien bis hin zu oems, unter dem druck steigender lithiumpreise. frost & sullivan schätzt beispielsweise, dass der durchschnittspreis für lithiumphosphat im jahr 2022 470 yuan betragen wird, was dem 15,16-fachen des preises von 2021 entspricht.
obwohl es von bergbaugiganten unterstützt wird, kann es auf der rohstoffseite einen gewissen „frühen zugang zum mond“ erreichen, aber rept battero konnte den endgültigen produktpreisanstieg im jahr 2022 nicht vermeiden, wenn die batteriematerialien in die höhe schnellen.
im ersten halbjahr 2022 lag der durchschnittliche verkaufspreis der rept battero power-batterie bei bis zu 0,76 yuan/wh, was einem anstieg von 55,10 % gegenüber dem vorjahr entspricht; der durchschnittliche verkaufspreis für energiespeicherbatterien betrug im gleichen zeitraum 0,75 yuan/wh, was einem anstieg von 27,12 % gegenüber dem vorjahr entspricht.
auch die tsingshan group als kontrollierende partei bereitet sich bei der versorgung von lithiumminen „auf einen schlechten tag vor“. im november dieses jahres gab das unternehmen bekannt, dass es eine kooperation mit der regierung von simbabwe, das über eine der größten hartgesteins-lithiumreserven der welt verfügt, zur aufnahme des lokalen lithiumabbau- und -verarbeitungsgeschäfts geschlossen hat.
aber auch aufgrund dieser vor- und nachgelagerten bindungsbeziehung wird der umfang der damit verbundenen transaktionen zwischen rept battero und der tsingshan group schrittweise zunehmen.
von 2020 bis zum ersten halbjahr 2022 wird rept batteros rohstoffeinkauf von der tsingshan-gruppe nur 16 millionen yuan, 212 millionen yuan bzw. 44 millionen yuan betragen. in den nächsten drei jahren werden die rohstoffeinkäufe von rept battero bei der tsingshan-gruppe jedoch weiter steigen.
gemäß der rahmenvereinbarung zwischen beiden können die rohstoffkäufe von rept battero von der tsingshan-gruppe von 2023 bis 2025 maximal 3,825 milliarden yuan, 11,125 milliarden yuan bzw. 16,642 milliarden yuan erreichen.
da einige kunden von rept battero das andocken der tsingshan-gruppe benötigen, gibt es auch auf der vertriebsseite große, damit verbundene transaktionen. gemäß der rahmenvereinbarung zwischen beiden wird der umsatz der tsingshan-gruppe im jahr 2023 4,3 milliarden yuan erreichen.
im zusammenhang mit der strengen überprüfung von transaktionen mit verbundenen parteien bei a-aktien-börsengängen könnte dies auch den internen grund erklären, warum rept battero sich dieses mal nicht für a-aktien-börsengänge entschieden hat und stattdessen den börsenplatz in hongkong festgelegt hat.
beispielsweise hat byd semiconductor co., ltd. (im folgenden „byd semiconductor“ genannt), ein blockiertes spin-off-projekt von byd (002594.sz), kürzlich seine bewerbungsunterlagen während des registrierungsprozesses zurückgezogen. mehrere informationsquellen auf dem markt wiesen darauf hin, dass byd semiconductor und byd die relativ umfangreichen transaktionen mit verbundenen parteien zwischen ihnen der hauptgrund für das scheitern des börsengangs seien.
der markt wartet ab, ob der börsengang der aktien von rept battero hong kong reibungslos verlaufen wird.